沪金 AU 主力最新报价 890.24 元 / 克，日内小幅回落，盘中在 887.10-896.20 区间来回波动，成交量维持在 12 万手上方，持仓同步小幅增仓，资金分歧持续放大，经历前几日一波回调之后，盘面暂时进入震荡休整阶段，多空双方都没有打出明确的单边方向，价格依托前期低位支撑反复试探，上方反弹的阻力也比较明显。沪金定价的核心锚点依旧跟着外盘伦敦金联动，内外价差持续处在合理区间，人民币汇率的波动会持续带来估值上的扰动，人民币走强的时候，同样的国际金价对应的沪金价格会偏弱，汇率贬值阶段则会给沪金带来额外溢价，这也是国内黄金经常走出和外盘小幅分化行情的主要原因。宏观利率端依旧是决定金价大方向的主线，黄金属于无息资产，实际利率上行就会压制金价估值，最近一段时间 10 年期美债收益率再度反弹走高，市场重新评估美联储的利率路径，通胀数据反复，降息预期不断延后，甚至重新出现 12 月维持偏紧政策的交易预期，这是近期金价承压回调最核心的利空因素，只要实际利率持续居高，多头很难顺畅打开上行空间，但是另一边，地缘方面的不确定性又持续提供底部避险托底，局部冲突随时有升级的可能性，避险买盘会在金价回调到关键位置的时候进场承接，形成跌不动、涨不快的震荡格局。需求端这边可以明显看到分化，零售实物黄金的消费韧性还在，金店首饰购金、金条投资需求逢低进场的意愿不弱，每逢价格回落，线下和线上的实物订单就会有明显抬升，这部分刚需给盘面提供了中长期的支撑，但是工业用金的增量有限，电子、牙科等领域的用金需求平稳，很难形成强拉动；投资端的资金情绪偏谨慎，黄金 ETF 没有持续大额加仓，更多是短线来回进出，SPDR 黄金 ETF 近期还有小幅减仓动作，说明机构资金在高位之后不愿意继续追高，观望情绪浓厚。供给端整体变化不大，国内金矿增量释放节奏平稳，矿产金产量没有出现大幅增减，再生金的供应跟着金价走，金价走高的时候回收量会提升，给市场补充流通货源，在很大程度上限制价格快速拉升的空间。资金持仓上，沪金期货持仓稳步抬升，短线投机盘来回换手，长线多头没有集中加仓，空头也没有持续加码，属于典型震荡市的资金结构，大家都在等新的催化信号，不管是美国通胀、就业数据，还是突发地缘消息，一旦落地很容易打破当前区间，走出一波快速脉冲行情。技术盘面来看，沪金上方第一压力在 898-902 元一带，是前期震荡平台下沿，反弹到这个位置抛压容易加重，下方核心支撑放在 884 元附近，这个位置是近期多次测试的防守线，如果支撑有效守住，那么高位震荡的格局还能延续，一旦放量跌破，调整空间会进一步打开，操作思路上震荡行情不适合追涨杀跌，尽量等价格靠近支撑或者压力位之后再考虑对应思路，重点每天跟踪美债实际利率、美元指数、人民币汇率、ETF 持仓变化以及地缘突发消息。

风险提示：本文仅为行情复盘观点，不构成任何投资建议，贵金属波动弹性大，受海外宏观数据、汇率、地缘突发消息冲击极强，期货杠杆交易风险偏高，参与交易务必做好仓位管控，严格设置止损。