COMEX 黄金主力合约近期维持宽幅震荡走势，盘中起伏明显，日内最低下探 2028 美元 / 盎司，最高冲高 2066 美元 / 盎司，收盘报 2045 美元 / 盎司，小幅收涨。盘面成交量保持高位，资金博弈激烈，市场重点跟踪美债实际收益率、美元指数、央行购金数据以及 ETF 持仓变化。供给端方面，实物金矿产量增量偏慢，矿产供给弹性不大，短期很难因为金价上涨快速放量；再生金会随金价波动，金价走高，旧金回收量增加，给盘面带来一部分实物供给，一定程度压制上行空间。黄金实物消费需求集中在印度、中国等市场，节日婚庆旺季实物买盘会带来阶段性支撑，淡季零售需求回落，对价格拉动有限。

需求端分为实物需求、央行储备买盘、金融配置资金三大块。央行购金是中长期最重要支撑，多国央行持续进行外汇储备多元化，长期增持黄金，这部分买盘属于配置型资金，不受短期价格波动影响，为金价筑牢底部。金融资金方面，黄金 ETF 代表中长期配置资金，持续增仓代表资金看好后市，减仓则会带来抛压；CFTC 投机持仓反映短线资金态度，投机多头集中加仓容易推高行情，但仓位过于拥挤时，一旦预期反转，多头集中止盈会引发快速回调。黄金不产生利息，美债实际利率就是持有黄金的机会成本，当美国通胀回落，市场降息预期升温，美债实际利率下行，黄金吸引力提升；如果美国经济数据强于预期，市场下调降息预期，实际利率上行，金价就会承压。地缘冲突会阶段性推升避险需求，冲突升级资金涌入黄金避险，局势缓和之后，避险买盘快速离场，行情容易冲高回落。

宏观层面，美元指数波动直接影响黄金定价，美元走强，以美元计价的黄金对于海外买家更贵，抑制买盘，压制金价；美元走弱，利好黄金价格反弹。资金层面，黄金兼具宏观对冲和避险属性，美联储议息会议、非农数据发布前后波动会明显放大，短线资金调仓频繁，波段行情特征显著，黄金和白银的金银比价变化，也会影响跨品种资金切换。

技术盘面来看，COMEX 黄金处于宽幅箱体震荡格局，下方 2015 美元附近支撑较强，上方 2082 美元一带压力较重，短期均线交错缠绕，没有形成清晰单边趋势，指标维持在中性区间来回切换，不存在极端超买超卖，短线行情大多跟随美国通胀就业数据、美联储官员讲话、美债收益率、地缘消息驱动。后续重点跟踪美国 CPI 与非农就业数据、美联储政策表态、美债实际利率、全球央行购金、黄金 ETF 和 CFTC 持仓，只有实际利率持续下行叠加地缘风险升温，COMEX 黄金才有望突破当前震荡区间。操作上宽幅震荡行情尽量不要追涨杀跌，等待价格靠近关键支撑、压力位置再评估机会。

风险提示：本文仅为行情观点分享，不构成任何投资建议。COMEX 黄金属于全天候连续交易外盘品种，美联储政策、地缘突发事件毫无征兆，极易出现隔夜大幅跳空缺口。非农、CPI、美联储决议发布时段波动极端剧烈，短时间价格快速跳动，预先设置的止损存在击穿失效风险，滑点远高于普通交易日。黄金存在合约换月升贴水，临近到期合约流动性萎缩，买卖价差扩大，持有近月头寸风险显著上升。杠杆交易会成倍放大盈亏，行情剧烈波动阶段交易所可临时上调保证金，账户资金不足将触发被动强平。避险行情大多属于短期脉冲，消息落地后容易快速回落。期货交易存在较高亏损风险，请谨慎，不承担法律责任。