COMEX 黄金 12 月合约收盘报 4220.3 美元 / 盎司，单日上涨 1.52%，盘中最高触及 4233.7 美元，最低回踩 4156.1 美元，短期走出一轮低位修复行情。本轮上涨主要得益于美元指数走弱，美债长端收益率有所回落，实际利率下行，减轻了金价前期承受的压力，叠加美国消费者信心数据不及预期，市场对后续货币政策的预期出现小幅调整，资金借机回流贵金属板块。

央行持续购金是支撑金价底部的长期力量，国内央行已经连续 23 个月增持黄金储备，9 月单月增持规模继续提升，全球多国央行持续推进外汇储备多元化，持续买入黄金，这部分长线实物买盘不会因为短期价格波动轻易离场，就算盘面出现回调，也能给金价提供底部支撑。同时全球黄金 ETF 保持资金净流入，不少资金选择逢低布局，反映出配置资金对黄金中长期价值的认可，不过短期投机资金来回进出，放大了日内波动。

但大家不能单纯认为行情会一路走高，美联储政策预期依旧是最大的不确定性。目前市场内部观点分歧明显，部分官员表态依旧偏鹰，只要后续美国通胀数据再度反弹，市场重新定价加息预期，美债收益率再度抬升，金价很容易再次承压。地缘消息同样是变量，消息面带来的避险行情往往持续性偏弱，很多时候只是短期脉冲拉升，消息落地之后盘面容易快速回落，操作上不要盲目追高。

内外盘价差方面，沪金跟随外盘同步走强，沪金主连收于 908.5 元 / 克，上涨 1.05%，内外比价保持相对平稳，国内实物消费阶段性平稳，首饰端需求没有出现爆发式增长，更多是跟随国际宏观情绪波动。交易层面重点盯两个核心指标，一是美债 10 年期实际收益率，二是美元指数，这两项才是决定黄金大方向的核心，地缘消息只能影响短期波动。操作上尽量避免重仓追单，当前行情震荡属性强，多空转换速度快，短线适合轻仓博弈，设置好止损，中长期思路需要等待利率趋势更加明朗再做布局。

风险提示：期货市场波动剧烈，宏观数据、地缘事件都会引发价格大幅跳变，本文内容仅为行情客观解读，不构成任何投资交易建议，据此操作产生的盈亏，本文作者不承担法律责任。