WTI 原油主力合约最新报价 98.94 美元 / 桶，日内运行区间 98.04-99.00 美元 / 桶，较前一交易日上涨 0.41%，当前总持仓 306730 手，日内成交 1.01 万手，亚盘整体波动幅度有限，资金大多选择观望，主要波动机会等待晚间美盘落地，当前盘面多空分歧加大，高位资金兑现意愿有所增强，但供应端的利多因素持续托底下方支撑。库存端，EIA 最新公布的数据显示美国商业原油库存大幅回落，当周库存减少 855.7 万桶，远低于市场此前预期，库欣地区库存同步小幅去化，美国原油出口维持高位，炼厂开工率保持在 94% 以上的偏高水平，成品油库存变化分化，汽油库存小幅累库，馏分油库存延续去库，反映美国本土炼油需求韧性尚可，不过汽油库存回升也说明成品油消费边际走弱，在高油价环境下，终端出行需求受到一定抑制，成为潜在利空。供应层面，OPEC + 持续落实减产协议，沙特自愿减产维持 100 万桶 / 日的规模，产油国实际执行率保持高位，整体没有释放增产信号，全球原油有效供给持续收缩。中东区域地缘消息反复扰动市场，霍尔木兹海峡航运风险持续存在，一旦出现油轮遇袭、管道受损等消息，油价会快速拉升，地缘带来的风险溢价一直支撑原油价格重心，只是这类消息脉冲持续性偏弱，利好兑现后容易快速回吐涨幅。美国本土原油产量维持在 1342 万桶 / 日附近，钻机数量小幅波动，新增钻井投入谨慎，页岩油增产弹性有限，很难快速弥补 OPEC + 减产带来的供应缺口。需求端，全球原油消费呈现分化格局，欧美制造业复苏节奏缓慢，化工用油增量不足，亚太地区炼厂采购节奏平稳，中国原油进口量维持高位，不过高油价会逐步压制下游采购意愿，一旦价格持续上行，后期会出现需求抑制效应，IEA 也提示油价持续走高会削弱全球原油消费增长预期。宏观维度上，美元和美债收益率的波动持续影响大宗商品估值，市场持续博弈美联储降息节奏，美国经济数据韧性较强，降息预期不断反复，若降息预期升温，美元走弱会利好原油等大宗商品；但如果通胀反弹，市场推迟降息预期，美元走强就会压制油价上行空间，宏观变量会阶段性放大原油盘面波动。资金持仓方面，CFTC 持仓数据显示投机多头在高位小幅减仓，部分资金选择止盈离场，但空头并未大举增仓，说明资金没有形成一致性看空思路，市场整体保持谨慎偏多，高位波段交易特征明显，资金快进快出，追高资金意愿减弱。技术面来看，WTI 原油站稳 98 美元上方，均线系统维持多头排列，短期上方 100 美元整数关口压力较重，下方 97 美元一线是关键支撑，RSI 指标处于偏高区间，存在一定超买迹象，短线不宜盲目追涨，等待回调企稳再考虑低吸思路，若有效跌破关键支撑则要调整思路。综合来看，当前原油核心逻辑是 OPEC + 减产叠加中东地缘带来供应支撑，但是高油价压制远期需求，同时美联储利率预期反复，多空力量相互制衡，短期大概率维持高位宽幅震荡。后续重点持续跟踪每周 EIA 原油库存数据、中东航道局势变化、OPEC + 会议表态，还有美国通胀就业数据带来的美联储政策预期变动，这些变量会决定原油能否进一步突破上方压力区间。

风险提示：外盘原油受地缘冲突、OPEC 政策、EIA 库存、汇率多重突发因素冲击，波动剧烈，杠杆交易风险极高，本内容仅为行情逻辑分析，不构成任何投资交易建议，入市请谨慎。