恒指期货主力合约收盘 24208 点，单日上涨 1.79%，日内最高触及 24226 点，最低下探 23937 点，全天呈现低开高走的走势，午后多头力量进一步发力，指数稳步向上。这一轮反弹最直接的外部利好来自美债长端收益率回落，美元同步走弱，外资对于港股的抛售节奏放缓，之前持续压制港股估值的海外流动性压力得到阶段性缓解，金融、互联网科技板块同步回暖，成为拉动指数上行的主力。

资金层面可以看到南向资金重新回流，持续买入高股息蓝筹以及互联网龙头，这部分内资是本轮反弹重要的增量力量。不过外资整体态度依旧偏谨慎，更多是暂停大幅减仓，并没有大规模进场布局，内外资金节奏不一致，也让行情很难走出单边持续大涨。期权市场上，机构的对冲行为放大日内波动，下方认沽持仓有所减少，说明短期恐慌情绪降温，但上方认购仓位堆积，24500 附近存在明显压力位，指数冲到这一带容易遭遇抛压。

基本面这边依旧是制约行情的关键，企业盈利修复节奏偏慢，不少板块业绩还没有明显改善，港股本身盈利预期没有出现实质性上调，这就决定当前行情更多属于估值修复，不是趋势反转。AH 溢价维持在偏高区间，一旦 A 股盘面走弱，恒指也容易跟随承压，两个市场联动效应较强。交易上要重点留意两个信号，一是成交量能不能持续放大，无量冲高大概率是短暂反弹；二是美债收益率会不会再度反弹，一旦海外利率重新走高，这波修复行情很容易中断。短线操作不适合追涨，反弹到压力位置可以减仓观望，等待回踩支撑再考虑轻仓试多，严格把控仓位，指数波动幅度大，杠杆交易会放大盈亏，不能一次性重仓。

风险提示：期货交易带有高杠杆，海外利率变化、地缘消息、国内政策预期都会引发指数大幅跳空波动，本文仅为行情客观解读，不构成任何投资交易建议，据此操作产生的盈亏，本文作者不承担法律责任。