CBOT 小麦主力合约近期小幅收涨，日内价格来回拉锯，盘中最低触及 662 美分 / 蒲式耳，最高冲到 676 美分 / 蒲式耳，收盘报 672.75 美分 / 蒲式耳，小幅上涨 1.75 美分，持仓量维持在 25.26 万手，成交量 6.99 万手，整体资金交投不算活跃，多空双方暂时进入观望阶段。从供给端来看，美国冬小麦播种进度是当下市场重点跟踪的指标，新季冬麦种植节奏慢于五年平均水平，土壤干燥问题持续存在，市场担忧后期出苗情况，一旦后续产区降水偏少，会直接影响新季小麦长势，给价格带来向上的支撑。但有利空因素同样存在，全球小麦整体库存基数不算低，澳大利亚小麦逐步上市，出口货源持续投放国际市场，一定程度上压制美麦的上行空间。黑海区域的粮食运输局势依旧是潜在的扰动变量，地缘方面的消息容易快速刺激盘面出现短期跳涨跳跌，这类突发性行情很难提前预判。

需求端方面，全球小麦消费节奏保持平稳，饲料端小麦替代玉米的需求随谷物价差动态变化，当前替代需求不算突出，食品消费刚性较强，但很难带来超预期的增量。国际买家采购偏谨慎，大多按需采购，大规模集中采购订单偏少，出口销售数据波动不大，很难驱动趋势性行情。宏观层面美元强弱同样会影响美麦定价，美元走强会压制以美元计价的大宗商品，反之则给农产品带来支撑，美债利率波动也会间接影响大宗商品资金配置情绪。

技术盘面来看，美麦前期经历一轮回调之后进入横盘震荡区间，短期在 660 附近存在支撑，上方 690 一带存在压力，短期均线缠绕，趋势信号不清晰，属于震荡行情。资金层面，持仓变化幅度不大，投机资金没有大规模加仓或者减仓，市场缺乏明确方向，短线更多是消息驱动的脉冲行情。后续重点持续关注美国农业部作物生长报告、产区天气降水，还有黑海出口相关消息，数据出现明显变化，才有可能打破当前区间格局。操作上震荡行情不适合追涨杀跌，等待关键位置突破之后再考虑顺势思路，严格控制仓位。

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